公司 09 年1 季度实现销售收入88 亿，同比下降29%，归属于母公司净利润为1.88 亿元，同比下降43％，首季EPS 仅0.10 元，远低于市场预期。
   由于原材料大幅降价，公司毛利率有所上升，从19.3%提高到20.4%，但是和格力同期毛利率上升6 个百分点形成较大的差距。由于季报所披露的信息十分有限，具体原因尚不清楚。我们此前担心公司因为参与大宗原材料套期保值，尽管没有形成财务亏损，但是没有充分享受原材料大幅下降带来的好处，这也许可以部分解释毛利率上升才1 个点的原因，当然收入下降太多，固定项目的摊销也会损伤毛利。
   在收入大幅萎缩背景下，由于费用存在一定程度的刚性，公司费用率大幅攀升，1 季度公司销售费用率从9.9%提高到11.8%，管理费用率从3.0%提高到3.9%。财务费用方面由于公司去库存迅速，现金管理较好，加上利率大幅下调，本季度财务费用仅为去年一半。
   公司销售状况同比下降并不属于意外，毕竟公司出口比例较高，内销市场上无论空调、冰洗都处于跟随的地位，难免受到行业不利因素的较大影响，但是实际销售下降29％，一方面超出市场预期，另一方面似乎与第三方揭示的行业数据有些相悖，中怡康的数据反映公司空调销售在接近格力，但是季报数据却相去甚远，当然中怡康数据更多地反映一二线城市情况也许不能充分说明问题，但是产业在线数据也体现出公司今年销售还是可圈可点，而且业内也反映公司今年以来以变频为代表的产品销售还是表现出一定的市场影响力。-----让人费解！
   本季度经营活动净现金流为 7.8 亿，负债率为71.5％，财务状况整体良好。但公司应收帐款较年初增加较多，达到44.6 亿。
   一季度公司其它流动负债从 20 亿增加到26 亿，未知内容和原因。考虑到公司正在等待证监会发行股票开闸，不排除目前阶段公司会计处理采取非常谨慎的方式。（即便如此，公司一季度3.9％的ROE 水平也并不算低。）
   我们认为，美的电器作为综合性白电巨头已现雏形，无论公司整体发展战略，具体的产业规划，产品市场竞争能力，都是高度让人认同的，这也是公司长期QFII 扎堆的原因。我们仍然坚定看好公司的未来