公司一季度经营状况良好。一季度公司共实现营业收入7.73亿,同比增长68.2%;归属于上市公司股东的净利润0.43亿,同比增长20.5%}合每股收益0.115元;我们猜测净利润增速低于收入增速的主要原因足公司多项新兴业务的快速发展泞致管理费用与销售费用大幅提升,此符合我们的预期。

能源相关业务版图小断扩张。公司能源相关业务包括核电设备、煤矿、多晶硅等。在核电空调领域公司具有较大领先优势,未来将充分受益于核电建设的爆发式增长;季报显示内蒙占年产3000吨多晶硅项目己于10年4月全而展开,预计11年卜半年可建成投产;同时我们也了解到公司正积极推进煤矿项目的进展。鉴于公司高效的项目管理体制和有效的人员激励机制,我们预计该两个项目未来进展有可能快于规划预期。

海通证券4月22日发布投资报告，针对盾安环境（002011.SZ）今日公告一季报，给予该股'中性'评级。
　　季报显示，公司2009年一季度营业收入45935.34万元，同比下降35.15%，归属于母公司的净利润3569.11万元，同比下降11.02%，每股收益0.11元，同比下降0.01元。
　　2008年下半年以来，国内外经济形势严峻，公司主要收入来源于空调零件产品，尤其是空调阀门，占公司收入将近一半。受房地产行业影响,我国空调产业目前处于调整期，公司作为一家主要的空调阀门生产商，受下游需求萎缩的影响。公司约13%的收入来自出口，国外空调行业受金融危机影响，需求也不容乐观。此外，公司产品主要的原材料--铜的价格相比去年大幅下跌，公司产品价格也随之下跌，这也导致了公司收入的下降。
　　公司2009年一季度毛利率为21.55%，同比08年的18.12%有所上升，海通证券推测这可能因为特种空调等高毛利率产品占比增加所导致的。公司在与客户的谈判中，采用产品价格与原材料价格联动的策略，预计未来公司能维持比较稳定的毛利率。
　　2008年四季度公司收入下降达77%，2009年一季度收入降幅明显缩小，公司营业收入主要来源于空调零部件产品，海通证券预计2009年国内空调行业的调整还将继续，但下滑趋势将有所缓解。公司业绩短期受下游需求的制约。从长远看，我国的空调普及率仍远落后于西方发达国家，随着经济发展和人民生活水平提高，我国的空调行业还有很大的发展空间，公司作为空调阀门的龙头，具有长期发展空间。
　　海通证券指出，公司在特种空调方面保持积极进取的态度，作为第一家中标核电中央空调的企业，公司2008年已接到订单，合同总金额为1699万元，我国目前正在大力建设核电，预计2009年公司还会接到核电项目订单，目前特种空调收入占空调产品的比例还较低，不到30%，预计以后将逐步提高。核电空调项目周期较长，对公司的影响要2010年以后才能逐步显现，未来特种空调将成为公司的重要利润增长点。
　　目前空调行业仍处于调整中，公司短期面临需求压力，考虑到公司积极发展特种空调，及我国大力发展核电给公司带来的机遇，海通证券预测公司2009到2011年的每股收益为0.43元、0.48元、0.54元，4月21日收盘价为12.12元，对应的2009到2011年的市盈率为28.2倍、25.3倍、22.4倍，给予'中性'评级。