对于供应面来讲，9、10月份最大的新闻集中在铜精矿加工费的上涨。10月15~19日的LME周中，净矿加工费已经升至77美元/吨和7.7美分/磅，高于9月份的65美元/吨和6.5美分/磅以及8月份的50美元/吨和5美分/磅，更是远高于第二季度的40美元/吨和4美分/磅，该水准亦高于今年长单的每吨60~63.5美元，每磅6~6.35美分，加工费的大幅回升反映出当前铜精矿产量的恢复之势。

　　铜精矿加工费反映了精铜的原材料的紧缺情况。2005年以来，全球铜精矿产量增幅一直低于过去20年的平均增幅2.8%，原材料紧张导致冶炼厂产能利用率不足，从而限制了精铜的供应，但从目前来看，铜精矿产能正在得到释放。今年第三季度，全球前8家铜矿产量同比增幅为6.44%，远好于上半年的-2.5%，而且未来这种趋势仍会继续。

　　近日，行业将对明年的加工费进行谈判，从最新情况来看，因为智利矿业扩张和蒙古OyuTolgoi项目投产，铜矿供应将增加，冶炼厂预测明年加工费至少在75美元/吨和7.5美分/磅，高于今年的60~63.5美元/吨和6~6.35美分/磅。矿方希望在68~70美元/吨和6.8~7美分/磅。

　　从未来几年铜矿供应的情况来看，全球最大的铜生产商智利Codelco集团计划在10年内向铜矿项目投资逾400亿美元，帮助产量在2020年达到200万吨以上。全球第二大铜生产商Freeport也扩大改扩建投资，在将要到来的3年内提高铜的年产量超过25%。因此预计到2020年的几年中，全球铜产量将以每年5%的速度递增，这将使铜结束过去10年来的短缺局面。

　　从全球有色统计局公布的数据来看，前8个月全球铜精矿产量增幅为3.9%，并且7、8月份增幅扩大到7%和6%，但从全球精铜的产量上看，前8个月却只有1.66%，并且7、8月份增幅分别为-0.42%和-3.24%，可见今年下半年铜的供应问题集中在冶炼厂上。分国家来看，减产的主要是中国、智利和秘鲁。从最新数据来看，随着铜精矿产量的增加和冶炼厂的复产，冶炼产量将逐渐得到恢复。

　　这里最为明显的将是中国，中国早已成为全球最大的铜生产国，占全球的比重达到26%。今年8月份，中国铜产量同比下降3.4%，为51.1万吨。但9月份中国铜产量同比增加5.01%，达到51.29万吨，除了冶炼厂检修结束外，废铜供应增加也是主要原因。从目前情况来看，随着接近年底，加工费又大幅上升，中国冶炼厂正在加大生产，尤其是在中国税收改革的情况下，来料加工复出口的税收从原来的价值的3%调整为加工费的17%，成本将下降上千元，对此冶炼厂表示会加大出口，这也会使中国冶炼厂的生产得以继续。

　　（银河期货研究中心有色金属部分析师）