一、现货市场南北呼应成交显低迷

      沪期铜当月合约走势，近两周处于相对较地位，基本在5.5万附近波动，现货铜也紧随其走势，总体表现疲软。

      据富宝铜研究小组统计来看，华东地区现货好铜处于升水状态，但升水维持在80-150元/吨区间小幅波动；部分贸易商因保值盘被套，出货受阻，少数贸易商表示近期铜价走势没有明朗的方向，只维持低库存运营，铜现货市场升水铜供给不足；中间商逢低接货少许，下游厂商采购热情依然萎靡，按需购买为主，成交较差。

      近日天津地区因电解铜生产企业减产较为严重，导致现货铜供应紧张，其中好铜升水达250-350元/吨，该值高于华东地区好铜升水两倍多，价格比较坚挺。据当地贸易商反映外地铜可能会趁机涌进，天津高价铜将会是昙花一现，但从贸易商持续数日仍表示无货出售来看，现货市场的需求较弱，下游刚性购买为市场主流，整体成交偏淡。

      综合来看，华东、华北铜现货市场，主要受下游厂商需求乏力拖累，即使市场好铜货源偏紧的情况下，成交依然较淡。现货市场的不佳表现，令沪铜(55070,160.00,0.29%)涨势压力增大。

      二、多面夹击铜价上扬

      1、宏观面

      希腊消减债务进展通过了“三驾马车”的审核，但希腊总理表示，希腊今年经济下滑幅度将超过7%；同时作为欧洲少数几个被国际三大评级机构给予最高债务评级的芬兰，其财务长表示该国6月的增长预期大幅削减至1.2%，明年的国内生产总值增长速度将在0-1%之间。欧元区债务恶化苗头暂缓，但仍是拖累整个欧元区发展的重要因素。

      美国7月Markit、ISM制造业采购经理人指数均低于市场预；美联储主席伯南克的讲话中承认美国经济在复苏，但整体失业率却在上升，大部分企业和家庭还是面临较大困难；在这种情况下，市场期待已久的QE3仍未出台，美国经济复苏将继续承压。

      中国7月制造业采购经理人指数为50.1，创八个月的新低，该数据在50荣枯分水岭附近，显示中国实体经济仍低迷，且有较大的下行风险。

      综合来看，欧债颓势暂缓，但其彻底解决将会经历一个漫长的过程；美国经济复苏的步伐在放缓，中国经济数据不断证实其经济发展缓慢。在此环境中，铜需求缺少宏观面的有力支撑，铜价上涨受到拖累。

      2、基本面

      近期中国统计局公布，中国6月份精铜产量为518000吨，较上年同期增长11.6%，且较上月上涨7%。针对近期国内铜价表现疲软，精炼铜产量增加，下游消耗有限，相对来看，国外铜价较坚挺。据相关消息表示，目前已有大型铜企业向交割仓库输入电解铜，铜外流迹象崭露头角，进一步验证了中国铜需求乏力、供给相对过剩的事实。

      近期富宝铜研究小组对线缆、铜材等铜下游企业7月生产状况进行调研。

      从调研结果来看，铜企业基本上按订单生产，保持低库存、无库存运营；开工率方面，其中线缆企业平均开工率在57%-67%之间，铜材企业平均开工率在55%-70%之间，与6月差别不大。从开工率、订单数来看，铜下游企业运营状况未好转，中小企业间歇性停产的数量仍在上升，铜企业生存步履维艰。铜下游需求未好转，进一步验证了宏观面对铜需求的拖累，进而影响现货市场成交状况，铜难卖上好价钱。不管从精铜产量上升、精铜供给过剩而外流，还是从下游企业的生产经营状况来看，铜价在基本面上也难有支撑。
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      三、后市瞭望

      从上述分析来看，宏观面、基本面均会影响铜需求，进而导致现货成交较淡，抑制铜价持续性上涨。富宝铜研究小组彭丽丽认为，不管是铜贸易商，还是下游铜企业摆脱生意难做困境的关键点应为中国铜需求的好转，但就目前的状况看，短时间内好转可能性较小，我们只能期待中国政府能够实施更多积极的财政和货币等政策，同时前期出台的政策能够尽快发挥效力，让铜市尽早摆脱目前低迷局面。