空调产业链完整是公司的一大优势，在国内企业中相对较早的向商用空调和上游资源空调压缩机等延伸（2000年即开始），不仅成为其最主要的利润源、业务收入的增长源泉之一，而且为其在未来的空调主战场（大型空调产品）上继续保持一线地位、实现长期可持续增长，奠定了良好的基础。

　　从去年年底开始实施“经营转型、管理提升”的策略，进行了内部整合、高管变动、裁员、组织结构调整。在空调行业产能过剩、无法继续依靠规模高速增长获取利润、经济增长方式面临调整的关键时刻（相信这一过程还将伴随着很多中小企业被淘汰的过程），公司主动调整战略，经营思路从价格导向走向价值导向，从摇摆不定的渠道选择到依靠代理商销售体系为主。通过我们的观察，这种转型可能体现在以下几个具体的方面：在渠道上的转型；在产品结构上，特价机与高端产品比例开始更多朝后者倾斜；在规模和利润上，更加理性面对同样理性的消费者，不再重视价格战；在国内市场上加大研发投入，树立专业化的品牌形象（为适应环保节能趋势，开始主打直流变频产品，使用新的高效冷媒，为此投资1亿元进行了相关研发和技改）；在国外市场上，进行从主打OEM向推出自主品牌和租赁品牌的方向转型。

　　最大的转型莫过于渠道，我们看好其在三、四级市场启动品牌专卖店网络的计划。公司近期已开始与经销商合作，在八个城市试点成立合资销售公司，按设想当地经销商大约占80%的股权，美的公司下派的经营者大约占20%的股权，且具体经营主要由后者进行。我们认为在家电销售终端已由大型连锁店完成一、二级市场布局的状况下，强势厂商（也包括格力）主动占据远未触及的三、四级市场，可以类似“农村包围城市式”的对广大乡镇市场实现有效渗透，并减少对家电连锁大卖场的依赖及二者之间的利益冲突。当然“百花齐放”仍然是合适的战略，公司也已就新一年度的合作与各大连锁巨头、终端卖场签订了合作协议，稳定了终端渠道。

　　去年公司在业务结构上进行了较大的整合，将长期处于亏损状态的小家电资产转让给美的集团。这种舍弃非相关多元化的做法对于上市公司是好事，有利于集中资源优势，实行“专业化的经营和精细化的管理”，而且改善了公司的财务状况，使流动性缺口缩小，期间费用增长得到抑制，这已经在今年的报表中得到体现。

　　评级维持增持，预计2006年每股收益0.76元。2007、2008年增长16-20%，分别达到0.88元、1.05元。以近二年的15倍动态PE看，六个月目标价12元。